01立讯精密被迫“换道”
智能电动汽车是继智能手机和移动互联网之后，全球最大的结构性机会，赛道规模甚至高达几十万亿甚至更大。在这样的认知之下，国内外的互联网巨头都开始下场造车，不做智能汽车，反而成了异类。只不过，各自的实现路径并不相同。
立讯精密下场造车，自然有上述市场前景因素，但同时，其也有着外人皆知的难言之隐。在2021年3月12日，苹果单方面与欧菲光终止了合作，在此之前，苹果始终是欧菲光的最大客户。终止合作之后，欧菲光的业绩急速下滑，2021年全年亏损将会达到19-27亿，市值累计蒸发300多亿。
然而，与此毫不相关的立讯精密也遭遇了牵连，股价出现波动。而在最近的2月7日，美国政府将33家中国实体列入商务部“未经核实名单”（Unverified List），立讯不在此列，但仍然盘中跌停。
这实际上显示了立讯精密与苹果公司的深度绑定，已经引起了外界的担忧。
在2017年拿下AirPods整机代工后，时至今日，立讯精密已经成为AirPods最大的制造商。第一大客户（通常认为是苹果）在立讯营收中占据70%的份额。现在，立讯精密业务构成中，消费性电子占了88%，这其中包括AirPods制造、Apple Watch、 Magsafe组装业务，还有iPhone12马达等零部件。
能够拿下苹果如此多的订单，很大程度上要归功于立讯精密的肯下血本。2011年，立讯精密通过收购昆山联滔电子60%的股权，一举切入了苹果供应链，此后又利用苹果和富士康相互牵制的角力，围绕苹果产品展开多次收购，这也让立讯精密的负债率飙升了40%。
2010年之后的黄金10年，立讯精密与苹果的绑定愈发深入，这让其享受果链龙头光环的同时，也越来越感受到威胁。2020年底，苹果的核心供应商之一安费诺向美国国际贸易委员会提出申请，指控立讯精密及子公司东莞立讯精密等5家企业的产品侵犯其专利权；2021年1月，美国ITC决定对立讯精密发起“337调查”。
每一次风声鹤唳，立讯精密都要跟着担惊受怕，而其中的主要原因就在于自身的技术壁垒不够强大，可替代性太强。立讯精密当然知道这一点，为了增加不可替代性，立讯精密从2017年开始逐年大幅增加研发费用，2017年只2021年前三季度，研发费用分别达到15.42亿、25.15亿、43.76亿、57.45亿和48.01亿。
然而，从实际情况来看，这一投入并未给立讯精密带来正向的反馈。2021年第三季度，立讯精密营收329亿元，继续保持增长，但是归母净利润为16亿元，同比下降25.28%，环比下降8.01%；扣非净利润为14.7亿元，同比下降21.4%，近年来，其净利润一直不可避免呈下滑趋势。
这样的状况自2021年上半年就已开始，除了汽车业务，立讯精密几大业务板块的毛利率出现同步下滑，同时扣非净利润增长 7.87% ，与大于 30% 的营收增长不匹配。也就是说，立讯精密可以看做是“增收不增利”，收入并未有效转化为利润。
而反观技术壁垒更强的其他果链企业，则没有这样的担忧。
2021年上半年，立讯精密消费性电子毛利率仅为15.78% ，同比之下，进入苹果产业链、为 iPhone 13 镜头的舜宇光学的整体毛利率达 24.9% ，其中手机镜头等光学零件毛利率常年维持在 40% 左右，主要是因为具有更高的技术壁垒。
这样的事实，再次证明了简单的代工没有未来。
因此，这一次立讯精密决心将所有筹码押向智能汽车。财报显示，2020年立讯精密实现销售收入925.01亿元，实现归属于母公司的净利润72.25亿元。而此次收购奇瑞的股权就一次性投入了100亿元左右，超过了立讯精密2020年整年的归母净利润，决心之强可见一斑。
