前言：行情回顾与未来展望
从指数表现来看，电子行业 19 年初至今延续快速增长态势，本年电子行业指数大幅跑赢大盘。截 至 2020 年 12 月 14 日收盘，电子指数较 2019 年末上涨 32.79%，远高于同期沪深 300 指数上涨 20.46%的表现，排名于所有一级行业内中上游的位置。
从估值角度来看，目前电子板块整体估值仍低于历史平均（过去 10 年）。电子板块 2019 年初进 入估值修复周期，于 20 年 7 月份达到阶段性高点整体行业 60 倍估值，7 月至今有所回调，当前 行业整体估值水平 51 倍，低于过去 10 年平均值（55 倍）。其中，半导体板块受益于国产替代，享有较高估值水平（108 倍），高于过去 10 年平均值（82 倍）；电子制造板块当前 45 倍估值， 显著低于过去 10 年平均（54 倍）；电子元件、光学光电子估值水平当前为 42 倍、46 倍，均低于 过去 10 年平均（均为 48 倍）。
多因素驱动下电子行业有望延续上升周期，核心供应链机会值得关注。5G 基站建设、物联网技术 成熟、云计算需求增长、通信技术升级等多因素为半导体市场带来显著增量，智能手机、TWS 耳 机、AR/VR、智能手表、智能电视等多终端技术升级驱动智能终端产业链各环节价量齐升。未来几 年，在半导体国产替代叠加智能终端放量的背景下，半导体市场、5G 核心硬件、智能终端产业链 值得关注。
